机构：国投证券

筹商员：王朔

公司发布2024 年半年报：

(1)2024 年上半年来看，公司已毕营业收入67.66 亿元/+31.10%，已毕归母净利润14.48 亿元/-27.54%，已毕扣非归母净利润14.19 亿元/-22.86%。2024 年上半年营业收入高速增长主要系市集策划、商品销售及商业就业均较同时增长，增幅分离为25.99%、37.24%、30.63%，利润端则主要受到投资收益变化的影响。

(2)2024 年二季度来看，公司已毕营业收入40.85 亿元/+34.36%，已毕归母净利润7.35 亿元/-5.31%，已毕扣非归母净利润7.28 亿元/-4.14%。

用度端继续优化趋势，毛利率、净利率已毕双增。

2024 上半年毛利率33.08%/+2.49pcts，2024Q2 毛利率29.16%/-1.12pcts。

用度端来看， 2024 上半年销售/ 科罚/ 研发用度率分离为1.36%/3.22%/0.17%，同比-0.14pct/-1.97pcts/-0.03pct；2024Q2 销售/科罚/研发用度率分离为1.38%/2.85%/0.15%，同比-0.39pct/-2.38pcts/-0.00pct，2024 上半年用度端呈明显的优化趋势。

从净利率层面来看，2024 上半年已毕净利率21.40%/-17.32pcts，2024Q2 净利率17.99%/-7.54pcts。

义乌相差口强盛增长，市集策划活力满满：

从出口数据来看，在2023 年高基数的情况下，义乌市相差口总数仍保持较高增长速率。2024 上半年义乌市相差口总值达3247.7 亿元，同比增长20.7%；义务通过市集采购商业面目出口2328.7 亿元，同比增长28.7%，干占出口总数的80.8%；义务市集日均客流量21.88 万东说念主次；日均外商超3600 东说念主，同比增长80%。

环境上行下，公司把执机遇细腻策划：1)市集策划践行数字化，市集策划业务收入22.69 亿元/+25.99%，呈文期内迭代指数平台网站，且提议义务指数3 年举止策划；2)修复线上平台，探索AI 业务和会，呈文期内新增45 个第三方数字化就业家具，chinagoods 平台百东说念主研发团队推出5 款自研AI 家具，大数据公司净利润7279.37 万元/+56.89%，chinagoods GMV450 亿元/+40.6%；3)构建自营商业生态，2024H1 自营商业额达38.95 亿元/+37.27%；4)优化数字支付平台，快捷通与中国银行共同激动数字货币桥名目落地，数字东说念主民币跨境诓骗于5 月30 日上线，呈文期内跨境东说念主民币支付业务来回额超120 亿东说念主民币。

投资建议：

买入-A 投资评级。咱们瞻望公司2024-2026 年归母净利润28.77/32.03/34.36 亿元，同比+7.5%/+11.3%/+7.2%，保管买入-A 评级，6 个月成见价10.49 元，对应2024 年20xPE。

风险领导：市集策划风险，国际商业战略变化风险，国际经济阑珊风险【DGSP-015】BROWNIE 3 ド派手パイパン強め黒ギャル，业务拓展不足预期风险等。