机构：民生证券

连系员：余金鑫/王琮雯

事件：8 月16日，江苏银行(600919)发布24年中报。24H1累计营收416亿元，YoY+7.2%；归母净利润187 亿元，YoY+10.1%；不良率 0.89%，拨备解除率 357%。

营收各分项均完了正增长。江苏银行24H1 营收同比增长7.2%色哥，较24Q1下落4.6pct，主如若高基数下其他非息收入对营收增速的孝敬有所回落，但净利息收入、中收增速回正。24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比隔离+1.8%、+11.3%、+22.3%，增速较24Q1 隔离+2.5pct、+28.1pct、-52.6pct。

利润增速旯旮提高，不绝保抓两位数增速。江苏银行24H1 归母净利润同比增长10.1%，较24Q1 提高0.1pct。开销端，业务经管费开销力度加大，24H1本钱收入比22.4%，较24Q1 提高0.4pct；减值计提力度下落，是撑抓利润增速的主要身分，24H1 钞票减值赔本同比下落6.3%，细拆来看，主如若对公业务板块的拨备计提力度下落，零卖业务板块信用减值赔本同比高潮较多。

对公贷款稳步推广。24H1 总钞票、总欠债隔离同比增长14.5%、13.8%，上半年贷款增量主要来自对公端，24H1 末对公贷款、个东谈主贷款、单子贴现余额隔离较岁首变动17.8%、-2.8%、-14.5%，咱们以为在钞票质料存在波动、订价承压、需求乏力的配景下，个贷投放放缓或是感性选择。

进款本钱显赫下落，净息差降幅收窄。江苏银行24H1 净息差1.90%，与2023 年比较下落8BP，与23H1 比较下落38BP，亚州图片降幅分解收窄。钞票端收益率主要受贷款订价连累，24H1 繁殖钞票、贷款收益率隔离为4.21%、4.98%，隔离较2023 年下落14BP、20BP。欠债端，积极压降结构性进款、调降进款挂牌价的恶果开动清楚，24H1 计息欠债、进款本钱率隔离为2.29%、2.18%，隔离较2023 年下落11BP、15BP。

不良率全体保抓踏实，对公端钞票质料抓续改善。苏银金租长久应收款计入后，对公司全体钞票质料有正面孝敬。从观念变动趋势看，24H1 末不良率0.89%，与23 年末抓平。其中，个贷不良率较23 年末提高，对公端钞票质料改善，占比高的租出商务事业业、制造业贷款不良率均有所下落。前瞻性观念中，慈祥率、落后率有所波动，24H1 末隔离为1.40%、1.12%，较23 年末+8BP、+8BP。24H1 末拨备解除率357%，较23 年末下落32pct，仍处于较优水平。

投资提出：息差降幅收窄，范围谨慎增长

江苏银行受益于方位经济的踏实增长和产业基础上风，对公业务保抓谨慎增长态势；进款本钱显赫改善，有用缓解了息差的下行压力，预测挂牌价调降的影响仍会不绝开释，撑抓息差发扬。预测24-26 年EPS 隔离为1.73、1.90、2.10 元，2024 年8 月16 日收盘价对应0.6 倍24 年PB，保管“保举”评级。

风险指示：宏不雅经济增速下行；钞票质料恶化；行业净息差下行超预期色哥。