中信证券研报指出，暑期国内旅游预期安定【MN-077】神騎乗 淫乱OL悶絶騎乗交尾，出境游需求陆续建立【MN-077】神騎乗 淫乱OL悶絶騎乗交尾，失业游消耗需求韧性执续获得考据。下半年，“出游原宥”和“平价选拔”的趋势依旧明确，树立节拍上指示基于2023年二季度、三季度高基数下可能酿成的2024年板块收入事迹同比U型增长。督察出境需求>境内假期失业需求>境内商旅需求>境内平时可选需求的不雅点，提议树立OTA、景区，关注免税、货仓等行业数据拐点。

　　消耗｜旅游预期：国内需求韧性，出境执续建立

　　CITICS-CLSA CRR团队对寰宇1600位城镇住户针对暑期出游意愿的造访效果暴露，相较昨年暑期，受访住户2024年暑期出游预期基本执平，其中相对低收入和低线城市受访住户出游意愿角落增长更高。或受低线、县域旅游出游意愿更高、供给增多旅游资源价钱下跌等身分影响，受访住户旅游预算略有下跌。出境游消耗支拨中受访住户对购物的好奇瞻仰进一步下跌，更倾向增多餐饮、货仓和不雅光的支拨。中国香港、澳门已罗致访住户出境游首选标的地，东南亚、中东地区热度擢升。督察出境需求>境内假期失业需求>境内商旅需求>境内平时可选需求的不雅点，保举树立OTA、景区、博彩，关注免税、货仓等行业数据拐点。

　　▍国内旅游：需求仍具韧性。

　　受访住户中，2024年暑期（7-8月）有旅游计较/不治服/莫得旅游计较的占比诀别为62%/22%/16%，与2023年暑期的预期分散同样，但结构上存在变化：家庭月收入1万元以下的受访住户计较旅游的比例大幅擢升（+12pcts），三线及低线城市住户该比例+7pcts。或受东谈主群结构变化影响，受访住户2024年暑期更倾向近郊短途游（+5pcts），且旅游预算有所下跌，狠狠射ady爱色东谈主均预算低于3000元的比例从49%升至54%，计较入住的货仓价钱较2024年春节下跌。推测改日12个月，65%的受访住户推测旅游预算执平，较2024年1月+32pcts；仅有12%推测增多旅游支拨，较2024年1月-30pcts。

　　▍出境旅游：需求执续规复，消耗结构变化。

　　2024年5月中国民航国外航路客运量规复至2019年同时的84.6%，中国入境泰国、日本、韩国的搭客数目规复至2019年同时的70%、72%、79%，但低于入境该国的国外搭客全体规复水平。推测改日12个月，推测出境游东谈主数会进一步增多且频次有望提高。受访住户中33%有计较出境游，其中1次的比例为18%，较疫情前和往常1年实质出行擢升；推测出境游2次、3次的比例也较往常1年实质出行擢升。相较2023年7月和2024年1月，受访住户莫得出境游计较的主要原因中，预算有限（36%）的比重较2024年1月上升11pcts，机票腾贵（21%）的比重上升9pcts。受访住户对境外旅游购物的好奇瞻仰下跌，对餐饮、住宿和不雅光的支拨预期最高。韩国和日本官方造访数据暴露中国搭客2023年东谈主均购物支拨占比拟2019年裁汰，在餐饮、娱乐、货仓、体验和医疗作事上的支拨增多。韩国和泰国数据均暴露中国搭客解放行东谈主数占比拟疫情前彰着提高。

　　▍风险身分：

　　造访样本有限产生纰谬；测算效果与实质情况存在偏差；国内消耗市集复苏过程不足预期；下流需求不足预期；境表里出行策略超预期变动风险；出境签证办理策略超预期变动风险；境外航空运力规复不足预期；地缘政事风险；当然灾害风险；公共流动性不足预期；汇率大幅波动风险；经济增速下行超预期；消耗左迁趋势超预期；居品价钱波动风险；原材料、物流价钱大幅高涨风险；境表里策略超预期风险；行业竞争加重；对外投资风险；工夫研发风险；资本用度管控不足预期；企业业务或产能拓张不足预期。

　　▍投资策略：

　　暑期国内旅游预期安定，出境游需求陆续建立，失业游消耗需求韧性执续获得考据。咱们督察不雅点：推测2024年下半年，“出游原宥”和“平价选拔”的趋势依旧明确，树立节拍上指示基于2023年Q2、Q3高基数下可能酿成的2024年板块收入事迹同比U型增长。督察出境需求>境内假期失业需求>境内商旅需求>境内平时可选需求的不雅点，保举树立OTA、景区、博彩，关注免税、货仓等行业数据拐点。